自从1月中旬以来，人民币已经贬值2%以上，虽然对人民币贬值的原因解释不一，有人归因于美联储的货币政策变化，也有人认为是央行有意调控的结果，但客观上人民币贬值会增加开发商在国际市场融资的汇率风险，同时冲击资产价格。随着美元加息步伐的临近，大型开发商通过发行美元债券融资的作法，会增加发行难度和提升成本。 ]>b.oI /
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而从现状来看，过去数年地方政府债务、平台债务和以房地产行业为主的私人部门债务一直居高不下，2008年至今，新增信贷高达14万亿美元，大部分贷款被用于基础设施、房地产和厂房等固定资产建设，中国私人部门贷款占GDP的比例从2007年的115%暴增至2012年的193%，债务去杠杆势在必行，这对房产企业现金流构成巨大压力。 R
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表面上，适度从紧是中国央行货币政策的基本理念，但实际上机会主义思维一直主导着中国央行的货币政策，在市场压力之下，比如2013年6月下旬的所谓钱荒危机，以及2014年春节前的流动性紧张，央行往往会利用各种政策工具向市场注入流动性，然而毕竟中国广义货币总量M2已经超过110万亿，M2与GDP之比超过200%，经济体一直处在通货膨胀压力之下，因此管理流动性一直是央行的达摩克利斯之剑，期待央行采取宽松货币政策来刺激或者维系经济泡沫的希望将会落空。 Sl/[9- a)
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最近摩根斯坦利发表了一篇研究报告，认为中国大批债务即将到期，借款人资金吃紧，经济增长放缓，货币政策收紧，市场利率攀升，投机信贷和旁氏信贷当道。所有这些都预示着，信贷正在枯竭，中国的“明斯基时刻”已经越来越近，GDP增长或将降至5%。 +#" CgZ]
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随着市场上投[简介最新动态]机性信贷和庞氏信贷的增加，信贷环境恶化，金融系统出于避险考虑收紧信贷，当经济体系提供的贷款已经不足以支撑流动性需求时，就会出现“明斯基时刻”。“明斯基时刻”是市场繁荣与衰退之间的转折点。这显然构成了一种系统性风险，而房地产行业则是首当其冲，近期已经有数个典型事件深度冲击房地产行业的后续融资能力。 V&
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